远大住工上市即破发 装配式建筑龙头如何闯过楼市寒冬?

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再次递交招股材料的长沙远大住宅工业集团股份有限公司(以下简称“远大住工”),终于叩响了香港资本市场的大门。 11月6日,远大住工(02163.HK)在香港联交所主板敲钟上市,成为装配式建筑行业香港IPO第一股。

上市首日,远大住工开盘股价8.7港元,比招股价9.68港元跌0.98港元,跌幅10.1%,并一度下探8.67港元,跌幅扩大至10.43%。此后,远大住工逐渐攀升,盘中股价一度翻红,最高触及9.72港元。截至收盘,远大住工报9.67港元,微跌0.1%,未能收红。

装配式建筑行业香港IPO第一股

远大住工是中国装配式建筑行业中运用全流程数字信息化体系的PC生产设备企业,总部位于湖南长沙。1996年,远大住工进入建筑工业化领域。

装配式建筑行业香港IPO第一股-远大住工赴港上市的道路可谓一波三折。早在2016年,远大住工就登陆新三板,但在仅仅一年不可不不能的时间内,便以时要提高融资传输时延为由正式终止挂牌。

2017年远大住工向湖南证监局进行了辅导备案登记,今年2月撤消辅导备案,将辅导机构由中信建投改为中金公司,今年3月湖南证监局披露,远大住工已完成辅导并待申报科创板。

2019年1月16日,远大住工第一次提交招股资料,不过意味资料失效,远大住工不得不于7月22日重新提交了招股书。

不过一波三折的上市道路的身后,也揭示了远大住工急于上市的野心。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出,远大应该是不符合科创板的要求意味需时较长,才意味远大住工赴港上市,并肩也说明远大住工的业绩意味删剪都是 太好而上市急切。

高成本难题

上市前一日,远大住工回应的配售结果显示,其最终发售价厘定为每H股9.68港元(不包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费及0.005%香港联交所交易费)。按照发售价每股9.68港元计算,挂牌首日,远大住工所得款项净额估计约为10.73亿港元。

对于募集资金用途,远大住工早在递交招股书时便已披露。招股书显示,所得款项45%将用于开拓PC构件制造业务;20%将用于开拓海外市场,建立面向海外市场的技术及生产中心;15%将用于研发和开拓智能装备业务,包括PC生产设备制造、施工装备制造及有些装备业务,以及进一步提升公司的智能装备业务的市场份额。

公开信息显示,远大住工是中国装配式建筑行业中首家删剪运用全流程数字信息化体系的PC生产设备企业,也是行业内首家拥有专属知识产权的全产业链技术体系的企业,主要提供全球化、规模化、专业化及智能化装配式建筑制造与服务。

所谓“装配式建筑”是一种由工厂生产的预制构件在工地现场进行装配而成的建筑,尽管于传输时延、环保和质量等多方面都较传统建筑施工更优,但成本也更胜一筹。与传统的房地产建造妙招相比,装配式建筑的成本要高出150-1150元/平方米左右,这是次要房企难以接受装配式建筑的重也不意味。

“目前运用这一 技术的,要么是一二线城市的重点公建项目,要么是有些像万科、碧桂园从前的大型房企在做产业试点。”一位十强房企前期负责人介绍,依靠次要地方政府的补贴,开发商选择试水为主、审慎推广的妙招进行装配式建筑的开发,但大规模推广的难度,怪怪的是在楼市下行、开发商力保利润和现金流的情況下,“谁的动力删剪都是 大”。

成本的难题也在远大住工的招股说明书带有所体现。招股说明书显示,该公司2016-2018年的资产负债率分别为86.9%、64.8%、67.4%,2019年4月上升到73.4%。

楼市下行的风险

成功登陆港交所、新晋“装配式建筑行业香港IPO第一股”的远大住工,在资本市场加持下将获得更强劲的发展动力,但其也面临房地产行业下行持续意味的业绩下滑等潜在风险。

“从前4万亿的以前还有政府的PPP项目,现在地方政府删剪都是 缩减开支,沒有用基建拉经济,不可不不能房地产也不建筑企业最大的大腿了。”上述房企前期负责人直言,建筑企业一般在整个房地产的环节是比较劣势的,垫资是常有的事,除了有些央企外,大次要房企的账期删剪都是 两年甚至更长。“有的以前删剪都是 你盖的房子咋样会会 样决定能不可不不能中标,也不垫资实力决定能不可不不能中标。”

从前的情況在远大住工的招股说明书中删剪都是 所体现:2016年至2018年,该公司同期应收账款占总营业收入的比例为65%、79%、150%,速动比率在2018年降低到0.9倍。

同业的压力

除了楼市下行带来的环境变化外,同业的竞争,则是远大未来最大的考题

从所占市场份额看,远大住工自称是是目前全国最大的PC构件制造商,市场份额为13.0%;也是目前全国最大的PC构件生产设备制造商,市场份额达38.3%。截至2018年12月31日,远大住工全资PC构件工厂和益合工厂总产能为5150万立方米,占全国PC构件市场总产能的16.1%。

然而,在北京预制建筑工程研究院发布的《中国预制混凝土行业发展报告》显示,主要企业有中建科技、宝业集团、北京住宅产业集团、上海建工(1500170.SH)、成都建工和陕西建工等等;该报告显示,就PC工厂数量来看,中建科技有12家,而远大建工不可不不能5家。

不仅仅是建筑商,更大的考验来自房地产开发商。公开信息显示,2017年,万科、碧桂园已进入住建部回应9六个装配式建筑产业基地名单。区域房企方面,此前建业地产也回应以16.5亿元收购名单中的中民筑友63.5%股权。

就上市后公司经营层面等相关难题,北京商报记者尝试联系远大住工,但截至发稿,电话未村里人 接听。

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